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（开端：研报虎）

　　9月26日，上交所上市审核委员会发布公告：摩尔线程合适刊行条目、上市要乞降信息流露要求

　　摩尔线程从陈说受理到过会仅用时88天，在本年科创板IPO新过会企业顶用时最短。摩尔线程IPO拟募资80亿元，推动包括中国挪动、深创投、红杉成本、上海国盛、中银外洋等机构，以及字节进步、控股、中科蓝讯等互联网或产业投资方。左证招股讲明书流露，摩尔线程本次召募资金将愚弄于新一代自主可控AI训推一体芯片研发风景、新一代自主可控图形芯片研发风景、新一代自主可控AISoC芯片研发风景及补充流动资金，反应国度对于“加速推动要害技巧自主可控”以及“提拔新式算力基础步履”等计策，助力我国在人人智能操办限制兑现居品先进、技巧最初，推动数字经济高质料发展。

多名高管具备配景，研发及阛阓销售体系纯熟

　　左证招股讲明书流露，摩尔线程创举东谈主、现实限度东谈目的建中在2006-2020年担任英伟达人人副总裁、大中华区总司理；纠合创举东谈主、董事周苑曾担任英伟达阛阓生态高档总监；纠合创举东谈主、董事、副总司理张钰勃曾担任英伟达GPU架构师；副总司理杨上山曾担任8年英伟达GPU架构师，张钰勃、杨上山均为摩尔线程中枢技巧东谈主员。在纯熟的研发及阛阓销售团队复古下，摩尔线程成为国内最早且最快跑互市业化旅途的国产GPU公司之一。

　　摩尔线程从竞争热烈的桌面级图形居品转向毛利更高AI智算及专图形加速居品

　　招股讲明书涌现，AI智算居品（集群、板卡、一体机）在2024、2025上半年照旧成为摩尔线程中枢居品，收入占比区分达77.6%、94.9%，阛阓对大模子磨练、推理部署、GPU云做事等需求大幅耕种，脱手AI智算居品收入加多。公司在问询阶段暗意，集群客户在完成初期部署后，下一阶段采购一般需恭候新风景立项或扩容需求明确，复购活动一般不会呈现固定的轨则性，但国内算力基础步履需求昌盛，瞻望集群类收入具备褂讪性、可捏续性。

　　咱们以为，摩尔线程得胜过会象征着国内AI芯片产业龙套，现在阛阓预期有望冲击国产GPU第一股，上市后估值或编削高。关系公司：神州数码、寒武纪、品高股份、北京利尔、安博通、优刻得、波澜信息、紫光股份、超讯通讯、皆门在线。

风险领导

　　1）下贱预算限定信息化开销；2）财政与货币政策低于预期；3）供应链波动加大，影响科技产业发展。