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　　着手：证券之星

　　2025年上半年，欢瑞世纪（000892.SZ）未能扭转亏欠步地，公司近两年半累计亏欠金额达6.45亿元。

　　证券之星郑重到，公司连年中枢艺东谈主办续流失，杨紫、任嘉伦、张予曦等接踵离开，公司的艺东谈主经纪收入随之下滑。诚然影视剧及繁衍品收入带动举座增长，但公司连年来推行影响力已大不如从前，多部剧集口碑下滑。在清寒爆款作品复旧的情况下，公司“以老带新”模式成效有限，新东谈主出圈难度攀升。现在，公司积极发力短剧业务，但该业务的推广导致公司销售用度激增，进而挤压盈利空间。

　　01． 仅凭成毅难撑大局

　　2025年半年报显露，欢瑞世纪罢了营收为1.98亿元，同比高涨83.72%；归母净利润为-639.38万元，同比由盈转亏。

　　值得郑重的是，自2023年以来，公司便处于亏欠状况。2023年及2024年，公司归母净利润分袂为-3.97亿元、-2.41亿元。经策动，公司近两年半累亏金额达6.45亿元。

　　证券之星郑重到，动作业界有名的“造星工场”，欢瑞世纪连年来却濒临艺东谈主握住流失的贫穷。

　　2021年11月，凭借《香蜜千里千里烬如霜》和《亲爱的，爱好的》两部爆款剧集走红的杨紫文告与公司解约。随后在2023年，李小冉在与公司签约仅一年后也接管离开。2024年，欢瑞世纪旗下中枢艺东谈主任嘉伦风雅宣告解约。本年4月，最有望接任“欢瑞一姐”的张予曦也接管离开。

　　跟着多位艺东谈主的离开，欢瑞世纪的艺东谈主经纪收入随之出现下滑。本年上半年，公司该业求罢了收入为6346.7万元，同比下滑23.69%；毛利率为64.19%，同比下滑21.29个百分点。

　　在外界看来，接连失去多位艺东谈主后，成毅成为欢瑞世纪独一的“主心骨”。证券之星郑重到，成毅在2023年凭借武侠剧《莲花楼》罢了大爆后，后来续上映的作品热度、口碑均推崇一般。2024年，由欢瑞出品、积压近五年的谍战剧《深潜》播出后市集反响频频，云书册均播放仅1000万摆布。

　　近期，成毅主演的《赴山海》上映，该剧改编自温瑞安的经典武侠演义《神州奇侠》，开播前因原著IP加持备受期待。可是播出后，剧集在剧情改编、妆造等方面激发不少争议。从现时反映来看，原班东谈主马似乎难以再现《莲花楼》高光。

　　不仅如斯，《赴山海》并非由欢瑞世纪出品，而是由腾讯视频、爱奇艺、稻草熊斡旋出品，而成毅的几部作品《狐妖小红娘·王权篇》《长安二十四计》均为外部平台出品。

　　02． 推行影响力下滑

　　本年上半年，欢瑞世纪的影视剧及繁衍品收入为1.34亿元，同比罢了大幅增长，鼓舞了公司举座收入的增长。

　　证券之星郑重到，公司收入增长的背后尚存隐忧。现在，市集头部剧集的斡旋度同比下跌，剧集数目加多但爆款减少，市集常态从“独步天下”转向“散布式”样式。2025年上半年集均破5000万剧集3部，较昨年同期减少2部。

　　现在，欢瑞世纪的推行影响力和市集招供度已大不如前。公司早年曾收效推出《宫锁心玉》《古剑奇谭》《盗墓条记》《大唐荣耀》等多部爆款剧集，但这些高光作品均斡旋在2017年之前。连年来，公司影视推行品性与口碑显着下滑，多部剧集豆瓣评分接续走低，如《江山月明》《与君歌》《长安诺》均仅获5分露面，斡旋出品的电影《十年一品温如言》评分更低至2.8分。

　　从欢瑞世纪的作品储备来看，公司现在手抓《天命在我》《枭臣》《天香》《谪仙》《十州三境》《捕星司》等40余部IP的电视剧改编权。其中，《谪仙》《天香》《枭臣》等均为古偶仙侠题材。

　　但古偶仙侠题材的黄金期也曾由去，市集对该题材已出现审好意思疲倦，且同质化剧情严重，爆剧的概率也随之走低。本年4月，由欢瑞世纪出品、张予曦主演的《千秋令》播出，该剧由曾执导《仙剑奇侠传》系列和《琉璃》的导演麦贯之操刀。把柄云合数据，该剧正片灵验播放市占率不及1%，最终评级仅为B+，可见市集热度与播出反响较为频频。

　　爆剧断档，欢瑞世纪新东谈主出圈的难度也随之攀升。“以老带新”一直是公司培养新东谈主的中枢模式，即在由成名艺东谈主担任主演的神色中，为旗下新东谈主安排伏击变装，通过锻练演员的大呼力带动新东谈主曝光。但由于公司爆款难出，新东谈主亦难以赢得热度。

　　03． 销售用度激增侵蚀利润

　　证券之星郑重到，连年来，欢瑞世纪正积极向短剧限度发力，现在已建立起较为完善的短剧业务布局。公司已完成短剧运营投放平台的树立，并在微信、抖音、快手、红果、拼多多等多个平台开设戏院账号及小秩序矩阵，同步实行付费与免费运营模式。

　　禁止2025年6月底，欢瑞世纪已上线多部短剧作品，其旗下“星恋戏院”和“凤麟戏院”两大抖音账号累计播放量轻佻20亿次。公司在2025年半年报中也明确说起，短剧业务收入罢了大幅增长。

　　可是，短剧业务的快速推广所以就义利润为代价所换来的。为维持该板块发展，欢瑞世纪在营销投放和东谈主力方面接续加大参预。2025年上半年，公司销售用度飙升至1.29亿元，同比激增591.15%，销售用度率高达65.15%，创近五年同期新高。

　　同期，由于公司中介就业费及IP神色损失用度加多，其料理用度同比增长35.66%，为3801.07万元。上述两项用度的增长侵蚀了公司的利润空间。

　　在拓展短剧以外，欢瑞世纪也在积极布局AIGC限度。本年上半年，公司与上海阶跃星辰智能科技有限公司达成互助，共建“麟跃”AI斡旋实验室，共同探索AI在影视行业的诳骗落地。不外，该项互助仍处于早期阶段，其能否切实擢升推行创作与制作成果、缓解公司事迹压力，尚待接续不雅察。

　　亏欠之际，欢瑞世纪的“造血”才调也较为薄弱。2025年上半年，公司狡计活动产生的现款流量净额为-1.31亿元，同比下滑16.5%，公司称主要系本讲明期内拍照相视剧神色投资和短剧业务前期用度加多。

　　不仅如斯，公司还濒临存货高企的问题。由于公司尚有多部剧集积压，于今仍未告成播出，其存货金额较高。禁止2025年6月，公司存货金额为6.73亿元，较岁首增长11.24%，占当期营收的比例为339.9%、占流动财富的比例达50%。（本文首发证券之星，作家|李若菡）

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